Компания Strategy пересмотрела ключевые показатели, используемые для оценки своих биткоин-активов, представив новый показатель «net Bitcoin per share». Он отражает объем биткоинов, принадлежащих обычным акционерам после вычета обязательств по долговым и привилегированным инструментам, которые теперь составляют $22,3 млрд.
Общая стоимость биткоин-резерва Strategy составляет около $57 млрд (843 775 BTC), а чистый резерв — приблизительно $35 млрд. Новый расчет mNAV (market NAV) основан на делении рыночной цены акции на net Bitcoin per share, что позволяет отразить реальную долю акционеров. По новым метрикам стоимость одной акции выросла ежегодно на 43% с 2020 года — это значительно превышает рост самой криптовалюты.
Компания также внедрила понятие «digital credit» — нового формата финансовых инструментов, заменивших прежний конвертируемый долг. В фундаментальных показателях появилась «амplification» — мультипликатор собственного капитала примерно 1,5х. Отдельно вводятся кредитные показатели, оценивающие устойчивость финансовой модели с учетом затрат на обслуживание долга и потенциальных падений биткоина.
Реструктуризация показателей пришлась на период давления на акции Strategy: бумаги накануне торговались около $93, существенно ниже пиков 2024 года. В рамках новой методики акции уже не выглядят убыточными, отражая более прозрачную картину финансов компании, которая недавно официально разрешила продажу биткоинов для покрытия дивидендов и обратного выкупа акций — что стало отходом от прежней политики «никогда не продавать».