Акции производителей чипов, ориентированных на AI, отыграли часть потерь после прошедшей волны распродаж, но единичный рост в пятницу вряд ли снимает вопрос о долговечности текущего ралли. Nvidia подскочила на 2,78% до $186,64 после падения на 9,3% в четверг, а AMD прибавила 11,04% до $449,04 после однодневного обвала на 17,3% — обе компании всё ещё значительно ниже октябрьских максимумов.
Шторм затронул и азиатские рынки: индекс KOSPI Южной Кореи потерял около 6% за день, а тайваньский бенчмарк ушёл более чем на 8% за неделю — худшая неделя за несколько месяцев. TSMC достигла дневного лимита падения, и власти Тайваня якобы обратились к государственным банкам с просьбой помочь стабилизировать рынок.
Причины распродажи лежат глубже, чем одномоментный страх: политические решения по ограничению строительства дата-центров на местных выборах в США усилили сомнения о будущих заказах, а большие затраты на инфраструктуру AI и дорожающая кредитная стоимость делают масштабные проекты менее очевидно прибыльными. Рынок уже сигнализирует об опасениях — стоимость страховки от дефолта AI-cloud провайдера CoreWeave выросла выше 1 000 б.п., что отражает рост беспокойства в сегменте рисковых заёмщиков.
Аналитики обсуждают, где проходит грань между коррекцией и лопнувшим пузырём. Коррекция — это падение цен на 10% и более без ухудшения бизнеса; пузырь — когда ожидания роста оказываются нереалистичными и финансирование внезапно пересыхает. В отличие от 2000 года, у крупных технологических игроков есть прибыль и денежные потоки, но у множества молодых провайдеров облачной мощности и стартапов с большими заёмами ситуация уязвима.
На следующей неделе рынки получат более конкретные сигналы: отчёты CoreWeave, Applied Materials и Cisco, а также данные по инфляции могут показать, продолжают ли клиенты заказывать мощность и оборудование. Повторяющиеся отмены проектов и проблемы с рефинансированием будут указывать, что финансовые основы бума трещат по швам; стабильный спрос и управляемые долги — что это пока коррекция.